美国600多家私募机构，4000多亿美元投资基金，教会中国这些！

美国目前有600多家专业私募股权公司，管理着超过4000多亿美元的投资基金。美国私募股权基金的资本市场占据了全球私募股权资本市场的40%的份额，其中黑石、新桥资本、IDG资本、华平投资集团、KKP、摩根士丹利、摩根大通、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是美国私募股权投资的佼佼者。经过了将近一个世纪的发展，其私募股权投资成为仅次于银行贷款和IPO的重要手段，并业已形成了一套比较规范、科学的运作机制。

作为一种金融创新，私募股权投资基金(PE)是实体经济和资本市场发展到一定阶段的产物，并且伴随着经济发展不断创新和成长。PE产生于20世纪中期，美国现已成为全球最大的私募股权投资市场，私募股权投资基金的产生对美国经济发展起到了关键作用。

美国PE发展的历史阶段

美国私募股权基金是伴随着资本主义市场经济发展而兴起的，大体经历了萌芽、成长、快速发展、繁荣及成熟五个发展阶段。

1萌芽阶段(19世纪末到20世纪60年代)

19世纪末，部分富有的个人投资者逐渐选择投资于石油、钢铁、铁路等高风险的新兴产业。美国第一家真正意义上的私募股权投资公司成立于1946年，波士顿联邦储备银行的行长拉尔夫·弗兰德斯和哈佛教授乔治·多里特成立了美国研究与发展公司(ARD)。当时美国中小型企业融资困难，导致创新企业生存困难，数量严重不足，ARDC的目标便是通过私营机构解决中小企业融资难题，并为其提供专业管理服务。ARDC的资金不再单纯来自个人，还来自于保险、信托等机构投资者。这标志着美国私募股权投资业的模式由个人直接投资向专业的机构管理投资转变。

2成长阶段(20世纪60—70年代)

1958年，美国通过了《中小企业投资法》，允许小企业投资公司(SBIC)从ZF获得低息长期贷款。美国私募股权投资基金在ZF推动下迅速发展，投资主要集中在电子、医学等技术领域创办和扩张公司，但整体行业仍不成熟。

20世纪70年代，由于股市危机、越南战争、原油危机及经济滞胀，SBIC的作用开始下降。1971年，美国推出了更适合小企业的纳斯达克股票市场。1978年，美国允许养老金以有限合伙人(LP)的身份投资私募股权投资基金，进一步促进了美国私募股权投资基金组织结构的转型。

3快速发展阶段(20世纪80年代)

80年代，硅谷的微机产业继续高速增长，同时配套的软件行业开始蓬勃发展。英特尔、微软等高科技公司在风险投资的支持下迅速成长。1987年发生的美国股灾促使风险投资机构转向并购投资基金、增长型基金。

80年代的高杠杆时期也迎来了并购基金杠杆收购(简称LBO)的繁荣，吸引了银行、保险公司、养老基金以及个人等众多参与者。1979—1989年，交易金额超过2.5亿美元的收购超过2000宗，KKR、贝恩资本、黑石集团、凯雷集团等表现出众。总结美国的经验来看，LBO具有以下特点：

一是平均杠杆融资比率高达90%。银行贷款作为优先级资金，约占60%；次级债、可转债和优先股等夹层债券，约占30%；购并者以自有资金只占10%。

(编辑：mao35  来源：网络)