中投创喊话证监会：停止考试、明确挂牌政策、取消暂停注册

4月20日，中国投资协会股权和创业投资专业委员会(以下简称“中投创”)，向各地协会发出共同反映私募股权投资(创业投资)基金监管政策的邀请函，并在附件中提出关于私募股权投资(创业投资)基金监管政策的建议。

“中投创”的诉求总结为4点：1.停止资格认证考试;2.尽快明确挂牌新三板政策;3.尽快取消暂停注册规定;4.各级协会自律管理)。汇叔认为，自律管理不需要太多解释，对停止资格认证持保留意见，另外两点汇叔无条件赞同。

其实，在过去一段时间来，创投汇也一直在呼吁，但无奈并没有引起太多行业重视。但是，至于为什么要尽快恢复PE新三板挂牌及融资?为什么要尽快取消对PE暂停登记注册的规定?汇叔认为，需要数据说话(见文3、文4)。

1.关于邀请各地协会共同反映私募股权投资(创业投资)基金监管政策的函(中投创函[2016]005号)

各地股权投资、创业投资协会：

去年以来，中国证监会及基金业协会为加强私募投资基金及其管理公司的监管，出台了一系列管理措施，从总体上看，这些政策没有将私募股权投资(创业投资)基金与私募证券投资基金的监管区别对待，特别是要求私募股权投资和创业投资管理人员必须参加从业资格认证考试、全国中小企业股权转让系统(新三板)暂停私募股权基金和创业投资股权管理公司挂牌、对股权投资和创业投资企业暂停工商登记注册等规定，严重影响了私募股权投资(创业投资)基金的持续发展和企业的正常运行。因此，我们呼吁各地协会联合起来，共同反馈行业呼声，推动主管部门正视行业发展规律和实际情况，单独出台针对私募股权投资(创业投资)基金的监管制度，同时更多地发挥相关行业协会和各地方协会的作用，更好地加强行业自律管理。

如各地协会同意联署建议书，请以书面形式提供修改意见(附件供参考)，我会汇总大家的意见后，再正式向国务院相关部门反映，或通过新闻媒体公开反映。

联系人：王韵专职副会长

杜贝贝会员中心副主任

中国投资协会股权和创业投资专业委员会

二〇一六年四月二十日

附件供修改：

2.关于私募股权投资(创业投资)基金监管政策的建议

中国证监会：

自中编办确定关于私募股权投资基金监管体制两年来，贵会及中国证券投资基金业协会在基金公司登记、行业信息统计、监管制度制定等方面做了一系列工作，取得初步成效。但是从总体上看，如何将私募股权投资(创业投资)基金与私募证券投资基金的监管区别对待，无论是理念认识，还是监管方式，都存在把两类投资方式、投资对象完全不同的基金混为一谈的问题，严重影响了行业的持续发展和企业的正常运行。

我们认为，私募股权投资专注于非上市企业的股权投资，实际上与2005年国家发改委、中国证监会等10部委共同颁发的《创业投资企业管理暂行办法》中对创业投资的定义和投资范围是基本相同的。多年来创业投资基金作为一种特别类别的基金，在支持中小企业、助推实体经济，加快高新产业发展，对促进社会就业、产业升级和结构调整方面做出了重要贡献。特别是在当前推动大众创业万众创新、实施创新性国家的发展战略中，发挥了其他投资方式和投资主体所不可替代的重要作用。从国内外的实践看，私募股权投资基金和私募证券投资基金不仅在投资方式、投资对象方面完全不同，而且在项目决策、风险控制和激励机制方面也存在很大差异。因此，不能将现行有关法律对私募证券投资基金的监管方式，简单套用到私募股权投资基金的监管上。我们再次呼吁有关部门借鉴国际经验，结合我国实际，对私募股权投资基金实行与私募证券投资基金区别对待，分开立法，适度监管的体制，给私募股权投资特别是创业投资企业发展创造良好的宽松的政策体制环境。现将目前企业反响很大，迫切需要解决的问题建议如下：

一、停止实施私募股权投资和创业投资管理人员从业资格认证考试。

贵会于2月5号公布了《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》(中基协办[2016]4号)，将私募股权投资基金管理人也纳入了证券投资基金管理人必须通过的基金从业资格考试范围。我们认为，正因为私募股权投资和创业投资对象是未上市的实体企业，要求基金管理人不仅具有投资管理的经验，更需要具有投后管理、增值服务的能力，这些能力不是通过简单学习能够获得的，也无法通过规范考试可以证明的。特别是考试内容完全照搬证券投资从业人员的考试内容，更是脱离实际的。“公告”还要求法定代表人也要取得从业资格，更是与股权和创投基金的实际运作机制不相符合。这类基金一般采用委托专业团队管理的方式，基金法定代表人一般由出资人代表担任，他们一般不具备也不要求具备专业管理能力。因此，对股权投资和创业投资管理人员实行从业资格考试完全没有必要，而且在党中央、国务院一再明令取消各种从业资格考试的大形势下，简单将有关法律对证券投资基金管理人员从业资格考试规定照搬照套到股权投资和创业投资管理人员上，更是不合时宜的，也将对更好的发挥创业投资的作用、推动大众创业万众创新带来不利的影响。

二、尽快完成对私募股权投资和创业投资管理机构在新三板挂牌和融资的调研工作，早日明确私募股权投资和创业投资管理机构挂牌政策。

去年底，全国中小企业股权转让系统(新三板)暂停了私募股权基金和创业投资股权基金的挂牌和已挂牌基金公司的融资活动，并开展了对挂牌和融资情况的调研工作。我们认为，这项工作是有必要的，但暂停的时间不宜过长，因为时间过长不仅会影响那些符合条件的优秀股权投资和创业投资公司挂牌进程，也会影响那些已挂牌的基金公司融资和投资运作，损失公司股东的利益，因此希望能够尽早完成调研工作，对股权投资和创业投资挂牌工作的相关政策予以进一步的明确。如有需要，我会也愿意协助配合在这方面的调研工作。

三、请协调相关部门尽快取消对股权投资和创业投资企业暂停登记注册的规定。

最近国家有关部门在处理一些打着金融投资类企业名义，实为非法集资、扰乱金融市场问题过程中，一些地方暂停了包括股权投资和创业投资在内的金融投资类企业的注册登记，给合法从事股权和创投投资的机构正常运营带来了极大影响。如一批创业投资基金公司已经选择的创新创业项目，因为无法在当地正式注册登记基金管理公司，使正常的投资业务都无法开展;一些企业按照合法的渠道和方式募集的社会资本和民间资金，由于不能注册相关的基金管理公司，也无法为国务院确定壮大创业投资规模发挥实际作用。

我们认为，一些所谓金融投资类企业出现的非法集资等违法问题，与企业登记注册没有必然的联系，更与其名称是否为股权投资和创业投资没有必然的联系。按照《公司法》、《合伙企业法》，只要符合条件的企业都应该有注册登记的权利，如果一些地方继续执行暂停股权投资和创业投资企业注册登记的规定，时间拖的过长，无论是对股权投资、创业投资行业的持续发展，还是对为创业企业创新项目提供更多的资本支持，都会产生非常不利的影响。为此希望贵会能协调有关部门尽快恢复股权投资和创业投资企业正常的注册登记。

四、充分发挥各级股权投资和创业投资行业协会的自律管理作用。

我们认为，解决股权和创业投资行业的问题，一方面需要加强政府的适度监管，另一方面应该充分发挥行业协会的作用，通过行业信用体系的建设和自律机制的完善加以解决，而不能简单釆用强制性的注册、审批、备案、从业资格考试、从严注册登记等行政手段来解决。近几年来，我国私募股权投资基金业快速发展，基金数量和从业人员已达到相当大的规模，完全靠一两家协会组织进行自律管理显然是远远不够的。为此我们建议，应该充分发挥相关行业协会和各地方协会的作用，更好地加强行业自律管理。我们也非常希望能够进一步配合协助贵会和基金业协会的各项工作，共同推动私募股权投资基金业的健康规范持续发展。

协会署名：

二〇一六年四月二十日

3.为什么要尽快恢复PE新三板挂牌及融资?

证监会关于暂停私募基金管理机构新三板挂牌及融资的决定已经对私募股权投资行业、私募基金投资人和新三板市场参与主体造成广泛影响。为此，PE行业人士组织了一项对私募基金管理机构挂牌新三板必要性和现存问题的研究，提出尽快恢复私募基金管理机构新三板挂牌及融资等六点意见和建议。

2015年12月25日，中国证监会宣布暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资，并对前期融资的使用情况开展调研。此项举措迅速引起资本市场高度关注，并对许多私募基金管理机构的挂牌及募资工作造成重大影响。

截至当日，新三板市场上已挂牌的私募基金管理机构共25家;已拿到挂牌同意函但尚未公开转让的私募基金管理机构2家;已报送材料的拟挂牌私募基金管理机构26家，其中尚不包括正在积极准备挂牌申请材料的深创投、达晨创投等知名创投机构(表1)。

此外，受到融资暂停影响的已挂牌私募基金管理机构共12家，预计融资总额127.94亿，其中包括浙商创投、联创永宣等知名创投机构(表2)。

证监会关于暂停私募基金管理机构新三板挂牌及融资的决定已经对私募股权投资行业、私募基金投资人和新三板市场参与主体造成广泛影响。为此，PE行业人士组织了一项对私募基金管理机构挂牌新三板必要性和现存问题的研究，提出尽快恢复私募基金管理机构新三板挂牌及融资等六点意见和建议。

一、私募基金管理机构新三板挂牌及融资的必要性

(一)对于我国实体经济转型升级的重要性

私募股权投资机构在欧美已经有近70年的发展历史，其存在与发展并没有给所在国直接带来金融风险。相反，PE/VC的进取性和专业精神使得他们勇于承担商业银行等传统金融机构所无法承担的商业风险，直接参与并推动了以通信技术、电子计算机为代表的人类第三次科技革命。无论是为中国经济在新一轮科技革命中实现弯道超车，还是为中国创造新经济增长点，PE/VC机构都将作为资本市场主角之一发挥巨大作用。

允许私募基金管理机构新三板挂牌及融资有助于私募股权投资行业蓬勃发展，在以下三方面更好服务实体经济。

1.支持“大众创业、万众创新”国策，打造创新驱动型经济

2014年9月，李克强总理在夏季达沃斯论坛上首次提出要借改革东风，推动中国“大众创业、万众创新”浪潮。此后，国务院常务会议多次讨论相关议题，频繁提到发展创投、天使投资等私募基金在支持“大众创业、万众创新”中的关键作用，并颁布相关文件鼓励天使投资、风险投资基金支持我国新兴产业发展，如《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》指出积极发挥天使投资、风险投资基金等对“互联网+”的投资引领作用等(详见表3)。因此，鼓励私募股权投资行业发展符合我国当前经济发展战略需要，是打造创新驱动型经济关键动力。

2.改善融资结构，解决中小企业融资瓶颈

民营中小企业是我国经济增长的重要推动力量，且对社会发展的贡献力度不断加大。2003年我国民营中小企业贡献了GDP的56%、税收的46%、出口额的62%和就业的75%，而在2014年这些数字分别达到了65%、50%、68%和75%，呈现稳步增长之势。

然而，融资问题却是困扰我国民营中小企业进一步发展的桎梏。民营中小企业获得银行信贷支持的比例极低，难以公开发行股票或债权;而民间融资则面临缺乏固定标准等问题，潜藏较大金融风险。资源占有率与社会贡献率不对称是当今我国经济社会发展的主要矛盾之一，融资难与融资贵是制约中小企业创新与成长的重要原因之一。

2012年底，我国直接融资占比为42.3%，不仅低于美国(87.2%)、日本(74.4%)、德国(69.2%)等发达国家，也低于印度(66.7%)、印度尼西亚(66.3%)等发展中国家。目前我国面临直接融资占比与发展实际需求不相匹配的问题，而发展私募股权投资行业是当前提高直接融资占比的最有效途径之一。

3.可资借鉴的美国PE行业发展模式及效果

在美国PE行业诞生后的几十年中，每次的繁荣期都伴随着融资金额和基金管理规模爆发式增长(图1)。20世纪80年代，美国PE行业迎来其发展史上的两次融资高潮，孕育了苹果公司(APPLEInc)、联邦快递(FederalExpress)等一批伟大企业，同时造就了红杉资本、橡树投资等一批著名创投机构。

20世纪90年代末期，美国PE行业进入第三次行业发展高峰，创投机构投资了大批互联网及计算机技术类企业，其中包括亚马逊(Amazon)、雅虎(Yahoo)等。2003年起，低利率及贷款条件放松造就了美国PE行业迄今为止最为繁荣的时期，超大型收购案例层出不穷，而始自2006年的PE上市潮也使行业融资额屡创纪录。

目前我国PE行业发展仍处于起步阶段，可以借鉴相对成熟的美国市场的经验。2014年，为支持新兴产业和创新型中小企业发展，PE机构借助资本市场加大融资力度，使得我国PE行业迎来了新一轮繁荣期，中国股权投资市场活跃程度明显提升。而2015年私募基金管理机构积极挂牌新三板和频繁融资正是我国仍处于PE繁荣期的一种体现形式。

(二)对于新三板市场建设发展的重要性

设立全国中小企业股份转让系统是加快我国多层次资本市场建设发展的重要举措，作为全国性证券交易市场，全国中小企业股份转让系统旨在促进创新型中小企业发展，有效服务我国实体经济。2015年，新三板挂牌企业数量从1580家增加至5129家，做市转让企业数量从122家增加至1115家;新三板挂牌企业共计发行股票2565次，融资总额1216亿元，同比增长820.71%。

在新三板快速发展的过程中，以天星资本、深创投等为代表的私募基金管理机构无疑起到了重要推进作用。允许私募基金管理机构挂牌及融资符合新三板以机构为主导的制度设计，也符合市场发展的众多需求。

1.符合新三板市场包容性和市场化特征

自律、高效、包容、创新是全国中小企业股份转让系统的监管理念，其包容性应涵盖对帮助中小微企业成长的私募基金管理机构的支持。市场化制度设计强调减少证券发行过程中行政审批，加强证券发行者信息披露义务，让市场参与主体主动识别风险并承担风险，不应通过行政手段干预任何公司的挂牌及融资。

2.有助于提升新三板市场融资功能

私募基金管理机构有力支持了新三板挂牌企业融资。2015年私募基金管理机构认购金额占总融资额的55%(图3)，2904只新三板基金理财产品中93.31%由私募投资机构单独或主导发行(图4)。截至2016年2月25日，37%的新三板企业在挂牌及融资过程中获得过PE/VC机构投资。私募基金管理机构通过新三板募集资金并发行基金产品，撬动社会闲置资金投向新三板挂牌企业，有利于提升新三板市场融资功能。

私募基金管理机构拥有丰富的早期项目投资经验和较高的基金管理水平，有能力挖掘具备良好发展前景、未来有望增值的创新型中小企业，带动新三板市场真正回归价值投资。

4.降低市场运行风险

私募基金管理机构的资金来源主要是有较高风险意识的高净值个人和机构投资者，其具备较强风险识别能力和风险承受能力。以私募基金管理机构等专业机构作为市场主导，以具备风险意识的投资者作为市场资金来源，有利于降低市场中非理性操作，防止市场大幅波动，降低市场运行风险，维护市场稳定。

5.有助于加速新三板挂牌企业成长

私募基金管理机构拥有较强的增值服务能力，可以为中小微企业提供全方位的财务、法律、融资和并购服务，甚至协助企业开拓海外市场和完善经营管理策略，加速企业成长。

(三)对于私募股权投资行业规范发展的重要性

允许私募基金管理机构新三板挂牌及融资对我国PE/VC行业的规范发展将起到关键性作用。

1.有利于我国私募股权投资行业完善信息披露

私募基金管理机构挂牌新三板需严格遵守《证券法》和《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露细则》，强化行业信息披露有助于提升社会资金使用效率。投资者可利用公开信息对比PE机构的投资能力和基金管理能力，将闲置资金委托投资能力较强的PE机构管理，最终实现私募基金管理机构优胜劣汰。

2.有利于我国私募股权投资行业健全治理结构、加强内部控制和遵守监管要求，促进行业健康有序发展

私募基金管理机构挂牌新三板间接监督PE机构遵守基金业协会相关规章制度，如《私募投资基金管理人内部控制》、《私募投资基金信息披露管理办法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》等，完善内部机制建设、加强公司治理并规范运营。

3.有利于私募基金管理机构做大做强，提高基金管理规模，提升投资能力

允许PE机构进行融资会扩大PE机构的基金管理规模，进而扩大可投资领域，实现资本利用最大化。

二、关于新三板挂牌私募基金管理机构现存“问题”的认识

证监会关于暂停私募基金管理机构新三板挂牌及融资的决定反映了监管层对私募基金管理机构2015年频繁融资和资金投向的关注与质疑，该决定体现出监管层对以下三点问题的困惑与担忧。

(一)抽血与投向问题

2015年，新三板挂牌私募基金管理机构募资总额309亿元，占新三板挂牌企业融资总额的25.3%，单笔融资金额达到数十亿甚至上百亿元。监管层担忧大量资金流入私募基金管理机构会加重中小微企业融资难度，而且对私募基金管理机构募集资金的使用情况存疑。

如前所述，大部分私募基金管理机构在新三板募集资金，以发行基金产品的形式撬动更多社会资金投向实体经济，这与新三板定位相符，契合“大众创业、万众创新”的国家战略。同时，私募基金管理机构具备专业的投资能力，可以将所募集资金真正投向符合国家宏观战略发展方向的创新型、创业型、成长型中小微企业。我们认为，私募基金管理机构新三板融资不仅不是“抽血”新三板市场，反而通过遴选优质新三板挂牌企业，最终将社会资金聚集到具备潜力的创新型企业中。

不可否认，确实存在少数私募基金管理机构的募集资金并未投向实体经济。对于此类行为，我们建议监管层对在新三板挂牌的私募基金管理机构的融资用途和资金使用情况加强信息披露，鼓励私募基金管理机构支持实体经济发展，引导资金投向创新型、创业型、成长型中小微企业。

(二)私募基金“公募化”问题

监管层担忧私募基金管理机构新三板挂牌及融资会引起私募基金“公募化”问题，如私募基金融资渠道公募化、私募基金份额“公募化”。我们认为，上述问题并不成立，应从概念上予以澄清。

“公募化”指募集行为的公开化。新三板挂牌的私募基金管理机构在设立基金阶段仍严格按照《私募投资基金募集行为管理办法(试行)》(征求意见稿)以非公开方式向合格投资者募集，不存在“公募化”问题。此外，私募基金管理机构新三板募集资金属于自有资金，PE机构以自有资金认购所管理的以非公开方式发行的基金份额属于私募行为，是对基金投资人的利益保护。

美国已有私募基金管理机构上市案例，并未产生私募基金“公募化”问题。2007年6月，黑石集团在纽约证券交易所上市，融资41.3亿美元，成为自2002年以来美国最大的IPO案例。阿波罗管理机构、KKR集团也已经在纽约证券交易所上市，凯雷集团在纳斯达克上市。

(三)估值问题

目前，6家新三板挂牌的私募基金管理机构估值超百亿元，行业整体估值水平明显高于新三板其他行业，监管层对私募基金管理机构估值的合理性提出质疑。

我们认为，估值没有绝对标准，应该交由市场评判，由市场主体决定。监管层应保证新三板挂牌私募基金管理机构实现信息披露充分、可靠，投资者可根据公开信息判断PE机构合理估值区间。对于具体估值方法，我们认为采用以经营业绩作为估值基础更为可靠。

三、意见及建议

国务院在《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(俗称新国九条)中明确指出重点培育私募市场，切实强化事中事后监管，建立促进经营机构规范开展私募业务的风险控制和自律管理制度安排，遵循功能监管和适度监管原则，鼓励和引导创业投资基金支持中小微企业。有鉴于此，针对证监会暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资，我们建议如下：

1.建议尽快恢复私募基金管理机构新三板挂牌及融资

如前文所述，私募基金管理机构在我国实体经济发展、新三板市场建设中起到了重要作用。恢复私募基金管理机构新三板挂牌及融资有助于其进一步发挥职能，并促进行业内部规范发展。

2.建议尽快明确已拿到挂牌同意函但尚未公开转让的私募基金管理机构身份

由于私募机构挂牌突然被暂停，新三板上存在个别已拿到挂牌同意函、完成股权登记但尚未被允许进行股权公开转让的私募基金管理机构。对于上述机构，不允许其进行股权公开转让不符合市场规则，并且使其在信息披露、产品发行等工作中存在困惑，影响企业正常运营。建议尽快明确上述机构的身份，消除这些机构的困惑，并允许其进行股权公开转让，恢复市场职能。

3.建议设置私募基金管理机构挂牌准入门槛

各个私募基金管理机构间的经营规模、投资能力等方面存在较大差异。因此建议从投资经验、管理能力、基金规模等多角度设置量化指标，对拟挂牌新三板的私募创投机构设置准入门槛，抑制行业内投机性的发展氛围。

4.建议完善融资信息披露机制

为了确保募集资金投向实体经济，我们建议监管层出台相关文件，完善挂牌PE机构融资信息披露机制，明确融资用途和资金使用情况，对推动实体经济发展的私募基金管理机构加大支持力度，引导资金投向创新型、创业型、成长型中小微企业。

5.建议加强对私募基金管理机构的监管力度

针对当前部分私募基金管理机构存在的不正当行为，我们建议监管层加强监管力度，对违规机构进行通报并责令改正，杜绝此类行为再次发生。同时，持续监督行业内机构的经营活动，确保机构行为符合行业规范，保证业务风险在可控范围内。

6.建议推动私募基金管理机构的行业自律

为了保证行业内机构的共同利益、保障行业的持续健康发展，建议制定对行业内全体机构具有普遍约束力的行为规范，敦促行业内机构严格执行相关的法律法规、规章制度，从促进行业发展的角度出发，避免恶性竞争，维护本行业持续健康发展。

4.为什么要尽快取消对PE暂停登记注册的规定?

继此前各一线城市工商部门不再新登记注册投资类公司之后，中国基金业协会也收紧了对私募基金管理人的登记规范。私募监管示范效应还在蔓延：中小城市虽并未全部发文强调，但在具体执行时已默认此举。

这对那些存量基金将近投完的老PE来说，面临青黄不接无米下锅的悲剧，对那些刚摩拳擦掌卯足干劲准备投出独角兽的新入行PE来说，更可谓当头棒喝。而暂停基金注册传导至下游创业公司，那些嗷嗷待哺的创业公司断奶后又是一番怎样的场景?

临近春节，负责某FA平台运营的小威仍在朋友圈里寻找优秀投资经理，一方面推广刚刚上线的APP应用，一方面也急于帮助线上项目找到靠谱VC。12月以来，FA平台上项目融资比例大幅度减少，让运营经理们心急如焚的，不仅仅因为平台活跃度与运营目标密切相关，更重要的是创业群体的下一轮融资，如果因为缺少投资难以为继，平台上的创业公司很快就会面临破产关门的境遇。

虽然立春已过，但创业者仍在资本的“寒冬”里苦苦挣扎。数据显示，今年1月份，创业企业融资数量和新基金成立的数量与去年同期相比都呈“双降”趋势。据创业融资服务平台“天天投”的统计数据，2016年1月份成功融资的项目比去年同期减少48%。今年1月份创业企业成功融资的项目数量不及去年同期的一半。从新募集资金的数据看，从去年12月开始，募集资金的金额和数量均大幅减少。Wind的数据显示，今年1月份新募集的私募股权投资基金仅有10支，且募集资金量仅有10几亿。以如此可怜的基金规模，支持创业者融资，可谓杯水车薪。

据某FA平台运营经理说，许多优秀项目都滞留在FA平台上，意向投资的机构很多，但是实质上能够正式投资的本土创投机构寥若晨星。行业人士分析，之前政府对类金融平台的一系列叫停，打乱了私募股权投资机构的运营节奏，之前与有限合伙人商定的基金注册无法完成，已经签定投资意向的创业项目虽然嗷嗷待哺，但仍需等到新基金注册完成后方能注资。如果不尽快恢复新基金注册，许多优秀创业项目会在这个期间被拖垮。

去年底，E租宝等金融类投资公司暴露出的一系列问题正在引发连锁反应，1月中旬北京工商局已暂停金融投资类企业注册，而恢复登记注册时间暂不明确，全国各地私募基金注册都在收紧，春节之前更是提前进入休假模式。坊间传闻，近期如果一定需要注册该类企业，唯一可行的方式是从已注册该类企业的企业主手中转让。据了解，传统上一支基金公司从申请到注册，一般不到一个月时间就完成了，如果募资顺利，基本上可以在2个月间可以将新基金资本投入到创业项目里。但是目前由于P2P等类金融的问题，政府监管急刹车，影响了PEVC的行业生态。一些机构表示，目前行业监管确实打乱了日常工作节奏，但是还不至于无法生存，但对于初创公司来说，则受到较大的影响，有一些企业，运营资金难以为继，年后就面临“失血”关门的命运。

行业观察人士说，由于去年二级市场的动荡，许多有资金实力的人正在投向一级市场(股权投资)，这与去年下半年以来，天使投资的比例在持续增加的数据得到印证。

这虽然是好现象，但行业人士也表示出忧虑：大数据统计，天使投资的项目到最后成功退出(IPO、并购与股权回购)的几率不足1%，一个创业项目的持续成长，不仅需要有专业VC在适当时机注入资金，同时也需要VC帮助创业企业指导发展方向、梳理商业模式、完善经理管理、注入合作资源。

创业项目之所以偏好机构投资，不仅是由于VC能够带来资金，更重要的是看中VC所带来的多元化的支持。但是目前叫停私募股权基金注册，等于停止了私募股权基金的血液循环，让许多项目走到A轮融资时就难以为继，而不得不继续再找一轮个人天使投资者，而此时天使除了资金上的支持，能够为创业团队带来的资源已经非常有限，而且对个人天使本身来说，项目风险已经陡然上升。

日前在国务院常务会议上，建设双创基地发展众创空间被提上议事日程，为创业群体带来了一丝春天的暖意。然而，当前政府的相关监管政策的配套性还有待加强:一方面政府支持创业的利好政策正源源不断出台，另一方面对金融的监管却采取了“一刀切”的做法，虽然可以暂时维持金融行业的平静，但也等于拔掉对创新创业企业的输血管，大量新兴经济实体刚刚开始运营就面临“缺血型休克”，这样的做法与政府支持发展双创的初衷相背离，不禁让创业者和创投机构扼腕叹息。

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(编辑：mao35  来源：网络)